歐洲央行 (圖:AFP)
歐元區在千呼萬喚中，終於在3月9日展開量化寬鬆的購債措施。雖然許多人唱衰歐版QE，說它來得太晚、規模也太小，但是遲到總比不來要好。至於到底會不會有用，觀察日本的情形，也許歐元區可以為未來幾年做好準備。
根據《金融時報》，日本的量化寬鬆有效的第一個跡象是，弱勢日圓吸引不少外國觀光客。隨著歐元區終於開始積極的購債，歐洲也可以觀察日本經驗，除了歐元貶值可望吸引大舉中國購物團之外，量化寬鬆最重要的一堂課，也許就是要有耐心，因為第一年可能會有點顛簸。
日本首相安倍晉三於2012年12月宣誓就職，並於2013年4月展開質化量化寬鬆。但是因為新政府急著在2014年4月調高消費稅，結果日本的國內生產毛額一直沒有顯著的上升。新的民調顯示選民還是不覺得情況善。儘管如此，日本人口中的「安倍經濟學」的確帶來了一給成果，而且隨著實質新資轉正、產出上揚，民眾的情緒將好轉。如果一切順利，歐元區也會有類似的情況。
當然，日本與歐元區仍有相當大的結構性差異。首先，日本人口老化的問題還沒解決，而且東京政府仍不願意採取對應的移民政策。從1990年代開始，日本失落的數十年即使是在最嚴峻的時候，也沒有像歐洲南方那麼高的青年失業率。在安倍政府的指揮下，日本勞動市場已達到只要想要工作，就可以找得到工作。這也可以解釋近年來日本自殺率大幅降低的情形。
評論認為第二個不同處在於，就財富分配上來說，日本是個相對平等的國家。QE在美國和歐洲都引發可能導致不平等惡化的爭論，但是在日本目前為止政治上還沒有這樣的爭執。
最後一點則是歐元區獨有的問題，日本不必面臨各地財政政策不合作，以及政治上拒絕將財務從盈餘的地方轉移至赤字的地方。日本政府想做什麼就可以去做。歐洲央行雖然可以模仿安倍晉三有名的「三支箭」中的貨幣寬鬆政策，但是歐元區並不像日本政府一樣有第二和第三支箭可以用。
那麼「安倍經濟學」究竟達成了什麼？主要的效應是，QQE造成日本國內的金融市場改變。兩年來股市上漲一倍，然後日圓的實質貿易加權價格貶值至1970年代初期自由流通以來的最低點。這種規模的波動最終將對實質經濟造成強大的效應。
過去日本的出口商藉著日圓貶值時降價以擴大海外市占率，但這一次，他們則是趁著貶值時獲利。也許是因為他們認為，日圓不會一直這麼低，也許是因為覺得獲利比較重要。不論如何，結果是創新高的利潤和工業產出持平。
同樣的，企業獲利原本是資本投資的領先指標，但是日本企業已經變得敏感，不願意建造多餘的產能或是購買不必要的資產。結果，資本投資下滑和獲利復甦，創造了長達40年來不曾見過的股票資本報酬率。
根據報導，十幾間大型企業都已宣佈，計劃擴大國內的生產，顯示企業信心已變得更樂觀。日本銀行的企業領袖調查顯示，十年通膨預期為1.6%。根據這一點，繼續持有近零報酬的金融資產並不是聰明的決定。企業應該準備好善用現金流。
日本QE的頭兩年，通膨升高對金融市場特別有利，但是對一般民眾來說優勢並不明顯。即使如此，更多人找到工作，使得他們更有安全感和有更多的選擇。現在，隨著實質經濟改善，民眾的耐心將獲得回報。
至於歐元區，1800萬的常業人口、財富分配較不平均、有較多政治極端份子，因此歐元區的風險更大。重要的問題是，歐元區的政治是否夠成熟、具有社會資本以等待這段波動期。
不過，即使是對歐洲南部的失業青年來說，正面效果最後應該還是會顯現。尤其是觀光業占GDP高達20%的希臘來說更是如此，只不過，當地人可能要開始學中文，才能從經濟復甦中獲取最大的利益。
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