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新浪科技訊 北京時間1月6日下午消息，摩根大通今天發布研究報告，將騰訊的股票評級從“中性”上調至“增持”，並將目標股價從142港元上調至160港元。

以下為報告全文：

我們預計，2015年，騰訊的盈利引擎將從遊戲擴大至廣告。這將有助於騰訊避免“自相殘殺式”的利潤增長。過去5年，騰訊大部分的利潤增長來自遊戲，以及與遊戲相關的活動，而Facebook則主要通過廣告服務來實現商業化。(摩根大通估計，2014年，互聯網增值服務營收對騰訊總營收的貢獻將達到80%，而Facebook的92%營收將來自廣告。)

我們預計，廣告占騰訊總營收的比例將從2014年的11%上升至2017年的25%，這主要將受移動端基於效果的廣告驅動。我們認為，騰訊近期的股價低迷(自2014年11月14日以來跌幅15%，而恆生指數同期跌幅為2%)很大程度上是由於在中國宏觀經濟復甦的背景下出現的板塊輪動，即從“新經濟”轉移至“深周期”。騰訊當前股價相當於2016年前瞻市盈率18倍，以及市盈增長比(PEG)0.8倍。我們認為，隨移動廣告業務商業化的加強，這將帶來很好的價值。評級上調至“增持”。

- 對基於效果的廣告的商業化前景進行量化：2015年和2016年，這一業務將分別帶來90億和180億元人民幣的高利潤率營收，占總營收的比例分別為9%和15%，並且仍有上升潛力。這主要是受移動業務商業化的驅動。我們認為，在中國市場，社交平台上基於效果的廣告將迎來3到5年的增長，與全球其他市場類似。我們估計，到2017年，騰訊基於效果的廣告營收將達到百度和阿里巴巴廣告業務總營收的14%。2013年，在美國，Facebook的廣告營收大約是谷歌的15%。

- 2014年第四季度移動遊戲營收預計為28億元人民幣，高於第三季度的26億元人民幣。考慮到iOS平台上遊客登錄問題仍對這一季度的1/3時間造成影響，我們認為這一增長是積極的。我們預計，2015年，騰訊移動遊戲帶來的毛營收和凈營收將分別為220億和150億元人民幣，高於2014年的130億和100億元人民幣。這是由於玩家數量和每用戶平均營收(ARPU)都將增長30%。

- 將目標股價從142港元上調至160港元。我們預計，未來2到3年內，移動廣告將對騰訊的財務業績生積極貢獻。我們的目標股價基於2016年每股收益預期6.33港元，2016至2018財年不按美國通用會計準則的每股收益年復合增長率22.0%，以及市盈增長比1.15倍，相當於2016年前瞻市盈率25倍。(維金)