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精實新聞 2013-08-02 18:33:00 記者 徐伯豫 報導

美國之所以提出QE退場，真的是因為經濟開始復甦好轉了嗎？經理人表示，其實有可能是因為他明年即將卸任聯準會主席，需要作個了結。不過觀察美國股市今年以來表現其實都不錯，在股價步步高升之際，投資人不禁擔心現在進場會不會太晚？天達投顧指出，目前美國S&P500指數本益本仍低於長期平均，加上房市回溫與優於預期的企業獲利的基本面支撐，後市仍有續漲空間。惟若擔心美股波段漲幅已大、可能面臨波動風險，建議可透過投資於成熟市場之全球股票型基金，參與美股漲升動能。

【柏南克卸任在即 QE階段性任務結束】

施羅德投信多元資產團隊協理莊志祥指出，美國失業率已有下降，但是否還能維持目前下降的步調仍需要觀察。施羅德團隊認為，柏南克之所以提出QE要退場，應該是因為他將在明年卸任，而他推出的QE讓經濟有所復甦，因此想要在卸任前結束這個任務；接下來QE是否還要繼續，則要看接棒人的想法。

不過目前看來，由於失業率並還沒有達到QE退場的標準，因此即使未來真的退場，也將會是緩慢的進行，而不是一次到位的結束。他說，Fed還需數月時間觀察經濟狀況，不會冒然減少購債規模。但若之後經濟表現穩健，促使Fed減少購債規模，也不意味著緊縮政策的開始，料寬鬆政策仍將延續。而低利率的維持有利企業及個人的借貸，對於經濟成長也保有刺激作用，故持續看好股市表現。

另外他還指出，QE宣布退場的消息傳出後，債券市場有相當大的流出，不過他認為這些都是非理性的賣壓，美國十年期公債殖利率的彈升其實不合理，日後有拉回的可能。

【企業獲利增強 預估未來一年P/E 14.6倍】

第二季以來全球股市震盪，不過美股表現依然堅挺，除了經濟穩步邁向復甦以外，企業獲利增強也是關鍵。截至7/26止，S&P500指數企業中有249家公布財報，其中67%的企業獲利優於預期，預估的獲利成長率從2.8%升至4.2%；營收優於預期的比例升至56%，雖仍低於長期平均61%，但較過去一年平均48%為高，主要受科技類股 (如Apple)所帶動。

分析師預估，展望未來一年的P/E比為14.6倍。另外，根據彭博社統計至7/31止，MSCI大型美股P/E為15.7；MSCI中型美股P/E為20.8；MSCI小型美股P/E為26.4，市場認為，大型股還有成長空間。

【高股利企業受市場偏好 穩中求勝就好】

ING全球高股息基金經理人白芳苹表示，今年以來市場偏好走勢穩健的高股利企業，因其可配發較高股利，並擁有較高現金流量，因此，在低溫經濟的環境中，高股息族群成為投資焦點，故以高利資產為配置核心可望為穩中求勝的較佳策略。

高股息投資策略以營運成長與股利政策穩健度高的上市公司為投資標的，以行業來說，必需費，醫療保健與公用事業為主軸產業，其次為金融產業；以波動風險而言，必需消費，醫療保健與公用事業等產業長期年化標準差低於大盤平均值 (統計期間: 2010/3/31~2013/3/31)，兼具「長期總報酬高」與「低波動風險」，是股票核心部位的良好選擇。

此外，金融產業表現亦值得留意，因其近期財報公佈表現優異，超過76%企業公佈獲利優於預期，獲利年增率則達31.11%，在十大類股中表現居冠，而由於金融股的股息在十大產業中表現突出，具備高股息特性，輔以近期該產業景氣亦明顯改善。

百達投顧則認為，下半年美國市場仍將是加碼重點，主要是基於美元轉強有利股市發展，且美國經濟復甦情形越來越佳，企業獲利表現止跌回升，再加上美國私人部門債務去槓桿化的程度明顯優於其他已開發國家。

【房市復甦同樣為經濟成長關鍵】

另外，美國房地產市場也同樣受到關注，聯博股票策略團隊資深基金經理暨副總裁凱倫‧賽珊(Karen A. Sesin) 表示，房市復甦是經濟進一步成長的關鍵，因為房市表現成長將刺激營建業與就業市場復甦，並使得財富增加、消費者信心改善，進而提振消費支出全面上揚。

隨著房市復甦力道漸增，聯博預期隨之而來的擴散效益將刺激其他層面的經濟表現，特別是消費性耐久財的支出。至於在投資面，美股亦可望受惠於企業基本面和評價面。賽珊表示，根據FactSet和聯博資料顯示，在經歷金融海嘯洗禮後，如今美國企業盈餘創下歷史新高，現金水位持續攀升，負債比則是下降。除了基本面將有助支撐美股表現外，在評價面部分，目前S&P 500指數的價位與2007及2000年相當，但本益比及股價/淨值比卻低於當時，亦凸顯美股具吸引力。

【天達：跟上美股漲勢，透過全球股票型基金來掌握】

根據彭博統計，今年迄7月24日止，以成熟市場為主要權重的MSCI所有國家世界指數漲幅達13.9%，反觀MSCI新興市場指數卻下跌7.1%。天達投顧指出，美國扮演全球經濟龍頭的角色仍舉足輕重，經濟前景好轉，激勵成熟市場股市歡聲雷動，不僅美國S&P500指數今年同期上漲18.0%，德國法蘭克福指數亦漲10.0%，道瓊歐盟50指數也上漲4.6%。

天達投顧指出，根據美林證券統計至7/17止，今年以來成熟國家股票基金淨流入1,530億美元，新興國家淨流出14.6億美元，這是2008年金融海嘯以來是罕見的情況，意味著歐美景氣復甦步伐雖仍有雜音，但已逐漸恢復生機，投資評價獲得市場重新關注，並吸引資金持續回流。

然而，美國目前失業率仍高、且今年股市已上漲近2成，都使投資人避險情緒上升，天達投顧表示，美股這次強彈的背後其實是有不錯的基本面支撐，包括房市復甦、企業獲利預估在今年下半年至2014年上半年將加速成長。此外，根據彭博統計S&P500指數目前本益比僅15.5倍，遠低於2000年以來的長期平均18.3倍，且也比2007年10月美股創歷史新高時的本益比17.3倍還要低，投資價值面並沒有過熱，因此仍看好後市續漲空間。

成熟國家 vs 新興國家累計流量

資料來源：美林證券，截至2013/7/17

【聚焦海外股票、巨型股及科技類股】

貝萊德認為，從投資角度來看，海外市場成長力道改善，具有兩個重要意義。首先，對於大幅減碼海外股票的投資人而言，現在可能是考慮增加非美國股票配置的好時機。再者，假使美國以外區域的成長恢復，美國的大型及巨型股(特別是科技類股)應能從中受益，因為這些企業很大部分的營收皆來自海外。

美國股票型基金表現(%)

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