剛剛完成重組改革的光大集團正在加快發展步伐。近日，光大銀行(601818,股吧)行長趙歡在光大銀行[微博]中期報發布會上披露了光大集團的改制進程。其表示，光大集團下一步會積極做好資產評估、股東變更審批
剛剛完成重組改革的光大集團正在加快發展步伐。
近日，光大銀行(601818,股吧)行長趙歡在光大銀行[微博]中期報發布會上披露了光大集團的改制進程。其表示，光大集團下一步會積極做好資產評估、股東變更審批、公司章程制定等相關工作，中國光大集團股份公司將爭取在年底前掛牌。在此基礎上，爭取實現整體上市。
光大控股副主席劉珺也在8月27日的中期業績會上表示，光大集團整體上市是國務院的要求，目前正在致力於引入國際戰略投資者。而光大集團董事長唐雙寧也於日前撰文透露，目前正在周密部署新光大集團公司掛牌事宜，集團下一步發展的總體目標是擇機實現整體上市。
9月16日，光大興隴信托(前甘肅信托)有限責任公司正式揭牌。至此，光大集團終於拿到缺失多年、夢寐以求的信托牌照，為全牌照征程畫上句號，從而奠定了光大未來的上市之路。
ipo還是借殼？
種種跡象表明，光大集團整體上市時間正越來越近。
而光大集團整體上市的懸念在於，集團整體將采取何種方式登陸資本市場？是選擇國內還是香港市場？是ipo模式還是參考中信集團借殼旗下已上市的子公司？
國泰君安一位投行人士認為香港市場是更好的選擇，可以更快實現整體上市，“香港因為市場化程度高，無論是ipo還是借殼都會比內地快，雖然一般來說在內地發行新股可以獲得更高的估值，但新股發行的速度太慢，時間成本比香港高得多。”
國金證券(600109,股吧)的分析師賀國文也向時代周報表示，“由於a股市場不能母子公司同時上市，因此，我們判斷未來光大集團仍會選擇香港上市”。此前，中信集團剛完成借殼中信泰富實現整體上市，成為國企改制“樣本”，而光大是否也會采取“中信模式”，將資產注入旗下香港上市平臺，借殼上市？
“ipo的成本主要有保薦承銷費、會計費、法律費，路演過程的費用以及其他的一些咨詢服務發生的費用，總額可能會達到募集資金總額的5%左右。而借殼的成本則要遠低於ipo。”中信證券(600030,股吧)一位投行人士認為，在時間成本和資金成本上，借殼都比ipo的成本低。
目前，光大集團在a股的上市公司有光大銀行和光大證券(601788,股吧)(9.38, -0.02, -0.21%)；在h股的上市公司有光大銀行、光大控股和光大國際。“光大銀行是光大最主要的資產，應該會保持其獨立性。光大國際是一家環保企業，光大控股是一家金融控股企業，這兩家作為被借殼的公司可能性較大。”
不過，光大控股副主席劉珺表示，光大集團將根據內部結構，采用自己的模式，不會與其他機構相同，變相否認借光大控股上市。而對於上市時間，劉珺表示暫無時間表。
上海一位私募副總認為，“兩種方式各有特點，具體要看光大集團的整體資本版面，很難猜測會采用哪一種”。
上述人士指出：“如果要借殼子公司，需要將集團內的優質資產注入到子公司內，等於將集團內的資產再重組一遍，而之前光大剛剛完成重組改制，如果有意向采用借殼的方式應該會有相應的版面。另外，ipo可以立即募集資金，而借殼卻不適合一上市就開始融資，中間會有一個時間差。如果條件允許，ipo一定是首選。”
全牌照金控集團
值得一提的是，在光大集團即將掛牌前夜，光大集團終於如愿將信托牌照攬入懷中。
9月16日，光大興隴信托有限責任公司正式揭牌。至此，光大集團已擁有銀行、信托、證券、保險、資產管理、期貨、金融租賃、實業、基金等業務。
此前，2012年12月，光大集團就與甘肅省政府簽訂甘肅信托資產重組合作意向書，擬收購其35%股份成為第一大股東，再進行增資擴股；2013年，甘肅國資投資擬掛牌轉讓所持有的甘肅信托51%的股權，當時便有訊息稱受讓方基本鎖定為光大集團，時隔一年，光大集團終於如愿以償獲得信托牌照。
實際上，早在上世紀90年代，光大集團曾擁有過信托公司，而光大信托業曾是香港市場上最活躍的並購者。不過，在1995年光大信托投資外匯期貨出現巨額虧損。2002年，因嚴重資不抵債，不能支付到期債務而最終被撤銷。
而隨著信托牌照的回歸，使得光大成為繼中信、平安之后，第三家集齊全牌照的金控集團。
在光大錯失信托牌照的十余年中，信托業飛速發展，從2006年的3600萬元攀升至2014年一季度的11.73萬億元，幾乎每年整體增速基本都維持在50%以上。中信集團和平安集團的信托業務也在這樣的大環境中獲益頗豐。
不過，信托行業協會統計數據顯示，去年信托業資產規模增速跌至46%，結束了自2009年以來連續四年超過50%的同比增長率。
而隨著信托業增速放緩，行業發展進入平緩期，信托行業高速發展的一些風險問題開始顯現，多個涉及礦產、房地產等的信托項目陷入危機，監管層鼓勵信托公司改變傳統型融資類業務，逐漸向股權投資業務、並購業務、資產證券化業務以及家族信托、公益信托等方向進行轉型。
而甘肅信托本身的發展也並不盡如人意。業內人士表示，甘肅信托目前在所有信托公司中處於中間地位，2012年的信托資金管理余額排在第37位，從營業收入水平來看則排在倒數。
據悉，截至2013年末，甘肅信托總資產為15.5億元，實現營業收入3.68億元，利潤總額2.63億元，較上年末1.74億元增加0.89億元。信托資產規模僅778.6億元，較2012年略微下滑。
上海一位信托經理認為，由於目前大環境不理想，光大現在收購甘肅信托難有大的作為。對於集團來說，收集信托牌照實現“全牌照金控夢”的意義更大。
國有獨資改股份制
而在全牌照金控夢實現之前，光大集團歷時十余年的重組改革剛剛落下帷幕。其重組方案將中國光大(集團)總公司由國有獨資企業改制為股份制公司，並更名為“中國光大集團股份公司”，由財政部和中央匯金投資有限責任公司發起設立。重組改制后，集團全部資產、負債、機構和人員由中國光大集團股份公司承繼，光大集團將實現對所有下屬企業的並表管理。
至此，財政部、匯金公司、光大集團、光大銀行股權關係終被全面理清，三十年來光大集團北京、香港兩個總部無法並表的問題也就此解決完畢。
值得一提的是，相比中信和平安，光大集團對於旗下資源的整合和控制力明顯弱於前兩者，長期以來松散的股權結構，使得光大集團加強金融集團整合力面臨諸多掣肘。
此前的股東大會上，唐雙寧曾以“共和制”、“聯邦制”和“邦聯制”形容中國金融機構組織架構現狀。他表示，如果說工、農、中、建、交等銀行的總分行體制是“共和制”的話，中信集團就是“聯邦制”，而光大集團則是“邦聯制”。自己這些年的主要工作就是在引導光大從“邦聯制”走向“聯邦制”。
唐雙寧表示，從2003年開始設計重組方案到今天一共11年，光大集團改革重組可謂“十年磨一劍”。“標志著光大的歷史遺留問題得到徹底解決，為光大的發展注入新動力(310328,基金吧)，為打造百年老店奠定了基礎，對光大而言意義十分重大。”
光大集團成立於1983年，是國家改革開放初期的重要對外視窗之一。30多年來，光大集團從成立早期的發展對外貿易，引進技術設備，積極踐行改革開放破冰之旅，到上世紀90年代起，全力推動經營轉型，業務向金融領域傾斜。
截至2013年末，集團管理資產總額已達2.54萬億元，當年實現營業收入784億元，實現利潤374億元。
唐雙寧認為，光大的優勢在聯動，出路在聯動，這是光大集團與其他金融機構的最大區別。“一方面，光大集團金融牌照齊全，銀行、證券、保險、信托、資管、租賃、期貨、基金等各類金融機構都有，這是我們的優勢。另一方面，光大旗下的金融機構規模都不是很大，無論是按照資產規模、利潤總額還是按人員網點衡量，在業內都算不上第一梯隊。”
