導語：《華爾街日報》網絡版周四刊文稱，中國科技行業創業公司的融資速度正創下歷史最高水平。投資者已開始擔心，其中許多公司是否存在估值過高的問題。
以下為文章全文：
近期，位於上海的商戶點評網站大點評網完成了超過8億美元的一輪融資。消息人士稱，來自新投資人的需求使大點評網此輪融資的規模擴大，並使其估值達到約40億美元。這一估值為一年前的兩倍，同時也要高於美國同類公司Yelp 34億美元的市值。今年1月，大點評網的主要競爭對手美團網剛剛融資7億美元。
懷疑論者指出，中國科技公司目前有極高的估值，但實際上並未找到持續獲得收入的方式，而盈利更是遙遙無期。投資者和互聯網創業者目前使用用戶數和商品銷售總額(GMV)等指標來衡量這些公司的業績，而不是營收和利潤。
一些風險投資者表示，今年以來，他們已經減少了對中國私營科技公司的投資，因為這些公司的估值已非常昂貴。
香港對沖基金OTS資本管理公司首席投資官托尼·許(Tony Hsu)表示：“推動中國科技公司估值增長的一個因素在於，許多投資人擔心錯過機會。他們都拼命希望投資高知名度公司，而不在意他們需要支付的價格是多少。”
根據香港的亞洲私募股權研究中心的數據，中國科技公司去年下半年完成了50億美元的融資，高於2013年同期的7億美元。其中規模最大的一筆融資來自小米。去年12月，小米以460億美元的估值融資11億美元，從而成為全球估值最高的科技行業創業公司。而作為對比，2013年8月時，小米的估值才僅為100億美元。
實際上，美國科技行業創業公司和上市公司也遭遇了同樣的質疑。目前，Snapchat的估值達到150億美元，中國的阿里巴巴剛剛對該公司投資了2億美元。
DCM中國聯合創始人林欣和表示：“我並不認為，美國和中國科技行業是雙生子，但兩者之間有密切的關係。”
投資者常常會將來自中美市場的公司進行對比，而某些時候這樣的對比推動了估值的膨脹。去年12月，美國打車應用Uber的估值達到410億美元，這也推漲了中國打車應用滴滴和快的的估值。在最新的融資中，這兩家公司獲得了13億美元的投資，而隨后則宣佈了合併。根據交易協議，兩家公司仍將繼續獨立運營。當前的投資方表示，已有一些潛在投資者提出，願意以約100億美元的估值進行投資。
一些富豪和對沖基金的到來也提升了市場對中國科技公司的興趣。這些投資者通常只會獲得較少的股份，因此不會對公司有太大的影響力。
由於房地投資的前景不明，中國的富豪開始關注私營科技公司。小米最近一輪融資中最大的投資方是All-Stars Investment，而該公司的資金來自中國的富豪。
在中國，風險投資能獲得一定的保護。投資者常常可以得到所謂的“棘輪條款”。如果公司上市時的市值低於此前估值，那麼投資方將可以以較低的價格買入股份，或是直接獲得更多股份。
投資者希望通過這些公司的上市獲得回報。去年，阿里巴巴在美國進行了IPO(首次公開招股)，融資達到創紀錄的250億美元。阿里巴巴的競爭對手京東也於去年上市。自那時以來，京東股價已上漲超過50%。
在某些情況下，風投市場給出的估值可能會超過公開市場。消息人士透露，大點評網曾聘請投行研究IPO，但隨后發現，私人投資者可以給出更高的估值，並且有更快的履行速度，因此暫停了IPO的計劃。
中國科技公司吸引投資者的最主要原因在於用戶數的快速增長。應用開發者正在關注一些細分市場，服務於中國的5億多智能手機用戶。大點評的月活躍用戶數超過1.9億，上季度85%的頁面瀏覽量來自移動用戶。相比之下，Yelp上季度的獨立用戶訪問量只有1.36億。
不過，關於如何將用戶數轉化為營收和利潤，中國科技行業創業公司仍面臨挑戰。包括大點評網在內，大部分此類公司並未披露財務數據。小米創始人雷軍本月表示，去年小米的銷售額同比翻番，達到743億元人民幣，而今年預計將突破1000億元人民幣。不過小米並未公佈盈利數據。
小米的投資人希望，小米能通過應用商店，以及遊戲等服務來獲得額外的收入。Forrester Research分析師布萊恩·王(Bryan Wang)表示：“對投資者來，關鍵風險在於，中國消費者是否願意為在服務付費。這仍是一個大大的問號。”(維金)
