“是進是退也好，有若狂潮，是痛是愛也好，不須發表。。。曾為你愿意 我夢想都不要。。。要走的一刻，不必諸多眷戀。。。你我傷心到講不出再見”人生總有一些講不出的再見，但是還是要不得不講出！金融市場有些政策也終將走進歷史，講出再見，美聯儲的量化寬鬆貨幣便是這樣的，已經到了要講出再見的門檻了，全球資本市場都不得不面對，正視這樣的歷史時刻。
會欣賞的人總是在原諒對方，說誰都會出錯，拒絕懲罰對方；會挑剔的人總是在數落對方，說做對那是碰運氣，拒絕給予對方。分析師就像是運動員，需要不斷地擊球，哪怕不準，也需要出擊，名氣越大，要求擊球的吶喊聲也就越大，自然壓力也就越大！筆者去年年底的一些列文章曾經指出，當美國的失業率降低到7%，將是美聯儲貨幣政策退出的時機，同時這一時機將在2013年的10月到12月之間出現，這一推論，在時隔一年后，在上一周得到了及時的驗證。
周五晚間公布的美國十一月份的非農數據，數據再度意外地利好，失業率意外地降低到了7%，大幅低於預期的7.2%，同時新增非農再度逾越20萬人大關，達到20.3萬人，超過預期的18.5萬人，10月份非農數據修正為20萬，之前是20.4萬，9月份非農數據修正為17.5萬，之前是14.8萬。非農數據整體表現非常不錯，特別是失業率，降低到7%相信是市場眾多分析者和美聯儲眾多決策者的重要心理臨界判斷關口，是量化寬鬆必須要正視考慮的門檻了。這可能會催生美聯儲在十二月的議息中有可能正式做出撤出量化寬鬆的決定，這也是美聯儲現任主席伯南克明年一月離任前最重要的一次議息，相信伯南克會對自己的貨幣政策有所交代。伯南克會不會親手開始結束量化寬鬆呢，使得量化寬鬆成為伯南克時代的獨特的貨幣政策，解鈴還須系鈴人呢？這種可能性在公布了十一月份的非農數據后概率陡增！
量化寬鬆注定是伯南克的杰作，伯南克可能不會把這一“豐功偉績”與人分享，留給下一任主席耶倫來結束，而是金融危機來臨后，自己親自開啟了量化之旅的動力按鈕后，現在自己即將離任也將親自關閉，按下結束的的按鈕。
如果真是這樣，那么我們也不得不面對，不得不對量化寬鬆和伯南克本人講出“再見”時刻，感謝伯南克給我們帶來的“驚濤駭浪”，在金融市場即將奔潰之時力挽狂瀾，催生了貴金屬市場的歷史大牛市，也同時將金融市場帶入了新的繁榮階段，雖然貴金屬市場即將面臨中期滯脹階段，但並不會沉寂，而是會更加優雅，不是土豪，而是會變更愈加知性。
金融市場歷來都是炒預期，預期對金融市場就像是夢想，沒有夢想的金融市場將無法生存，無法想象，也將變得一潭死水。夢想總是在誕生，夢想從未止步，夢想總是從一個夢想過度到兩外一個夢想，生命不止，夢想不斷。量化寬鬆結束之后，市場的目光在美聯儲身上將轉向何方？這將是催生金融市場特別是黃金市場新力量的新夢想方向，毫無疑問將是美聯儲何時加息的問題，這一金融機器的操作手將是耶倫！
去年年底筆者推測美國失業率將在今年年底下降到7%，現在兌現了，也實現了，基本上量化寬鬆很快就會被終結，幾乎是毫無懸念了，那么今年年底推測失業率將在未來的一年何時到達哪里，並將引發怎么樣的貨幣政策走勢，這是金融市場的新夢想，類似中國夢，耶倫將是新一輪金融造夢者。
如果說失業率跌到7%是量化寬鬆正式退出的歷史門檻，那么失業率即便跌到6%，可能也不會是美聯儲加息的門檻，不過如果失業率真的在明年的年底跌到6%，市場對美聯儲加息的預期將會陡增，也就是說失業率7%是量化寬鬆說再見的門檻，失業率跌到6%是寬鬆貨幣政策結束的門檻，加息的臨界點。
過去的一年美國的失業率基本上是平均每個月下降0.1%個百分點，未來的一年如果美國經濟快速復甦，加上財政懸崖問題終將徹底解決，那么明年年底美國的失業率將跌至6%也不會是難事。美聯儲過去一直反復重申美聯儲在2015年中期之前都不會加息，現在看來如果按照過去一年的失業率降低速率，包括美聯儲內部對加息的失業率臨界點判斷看，應該是失業率在5.5%到6%之間將是美聯儲的加息時間視窗開啟之日。所以一旦失業率跌破6%，那么加息視窗將隨時開啟，這一動作真實地發生可能至少要到2015年初期，按照美聯儲之前的前瞻性聲明，應該是2015年中期，當然最終的界定還需要美聯儲的新任主席耶倫上臺后進行界定和明確，就失業率的參照標準而言估計會比較偏向於5.5%這樣的數字。
從這個角度講，美聯儲未來兩年內將面臨加息的可能性比較大而不是未來一年內，這對黃金市場自然不是什么好事情，但也絕對不是接二連三式的密集打擊，而是周期性影響，不是結構性影響。但就周期而言，黃金歷來都對美聯儲的加息或者減息敏感度大，黃金將進入滯漲期這一基本判斷周期。
不過，金融市場也往往演繹利空出盡是利好，大利空出盡是大利好，小利空出盡是小利好！以黃金為例，以最近的三四年的整個走勢來看，黃金的軌跡始終是伴隨著量化寬鬆，黃金自2008年以來的單邊上揚都是因為美聯儲推出了三輪量化寬鬆，導致市場流動性泛濫，加之全球股票市場尤其是美國股市因為次債危機受到創傷，以黃金為首的大宗商品市場迎來了后牛市的過熱階段，自2011年年底以來的黃金走勢雖然繼續有量化寬鬆的預期和實質政策出現，但是市場更深層次的投資邏輯是資金推動型牛市大勢已去，量化寬鬆並非是永久性措施，遲早要退出，在這種情況下黃金反復受到量化寬鬆退出的預期影響，使得黃金、白銀、鉑金、鈀金等貴金屬和大宗商品的價格開始進入修正階段，這種階段會不會伴隨著量化寬鬆的正式退出而改變呢？即利空出盡是利好呢！
這是有可能的，即從未來的兩年時間看，筆者認為貴金屬市場還將面臨美聯儲的掣肘，但是小階段內，如果，例如十二月十七、八號的美聯儲公開市場委員會（FOMC）議息決定正式開始撤出量化寬鬆貨幣政策，那么可能對黃金而言有可能是是利好，未來的三個月之內迎來小高峰反彈，也有另外一種情況，即這種預期兌現后，國際大宗商品市場的資金乘機繼續打壓黃金，讓黃金和白銀價格都再下一城，把做空進行到底，例如黃金跌到1000美元每盎司上方，白銀跌到16美元每盎司上方這樣的位置，這種可能性也是有的。
總體而言，失業率已經到了一個重要的臨界點，這個臨界點就是量化寬鬆撤出的時間之窗，不管美聯儲是否將提前到十二月份撤出量化寬鬆還是明年的二三月份，量化寬鬆步入歷史不可避免了。市場的分析新邏輯將落腳在失業率到哪個位置美國會開始加息，這是新的投資邏輯，將由耶倫掌握話語權。
量化寬鬆的撤出還有另外一層含義，全球的資金大挪移不會結束，隨著美國經濟的持續復甦，美國的量化寬鬆撤出意味著更多的投資者將更加看好美國經濟的潛力和前景，加上未來的兩三年的美元加息預期，雖然美元的加息預期不會那么強，即便加息也不會有很強的趨勢和力度，考慮到美國的經濟特征和美國的美元的國際地位，美元的加息周期一旦開啟，除非惡性通脹來臨，不然加息到百分之一可能都將經歷三五年。所以，實際上對更多要考慮的是經濟的基本面情況而不是貨幣政策的大轉向方面的顧慮。
從經濟的基本面看，歐洲的經濟蘇復和政府財政緊縮已經開始步入良性頻道，歐元區的資金大規模撤出流向美國不現實，可能更多是新興市場，特別是過去十年潛伏在新興市場的發達國家資金可能會持續流出這一現象不可避免。這意味著新興市場的資產將面臨重新估值的預期和現實，例如中國的資產價格，房地產市場的價格、股票市場的資產價格、大宗商品市場也將因此而受到拖累。
因此，總體看對大宗商品市場的價格不要太樂觀，大宗商品無論是鐵礦石還是原油，還是銅鋁鉛鋅鎳等都將面臨重新估值，滯漲也在所難免。黃金也不可避免受到拖累，不過黃金已經先行一步大幅下跌，但考慮到其他大宗商品的價格還有進一步下滑的空間，雖然黃金價格已經下跌，但是下跌的空間更多是對美國的貨幣政策的溢價效應的反饋，而回到大宗商品市場的反饋上可能還沒有結束，這將是比較悲觀的一種走勢邏輯根源。
在這種情況下，中期趨勢給予滯漲的判斷，短期趨勢如果不出現利空出盡是利好演繹三個月以內的反彈小高峰，那么黃金白銀的價格很有可能會出現再下一城的走勢，即要尋找新的趨勢支撐點。
展望未來，量化寬鬆即將步入歷史，而美聯儲的加息周期還有兩年的時間醞釀期，大宗商品明年繼續面臨重新估值的預期，這種交錯影響下，貴金屬市場會有小階段喘息期，但是整體將無可避免處於滯漲期，除非有大的戰爭這種事件發生。黃金估計明年的波動區間將在1000美元每盎司到1500美元每盎司區間，白銀將在16美元每盎司到28美元每盎司區間波動。
投資者要勇敢面對，不盲目樂觀，也不必過度悲觀：從交易的角度來說像白銀的日均和全年波動依然不會小，日均波動會超過3%，全年震盪空間依然有30%這樣的幅度，關鍵是把握節奏，踩準節奏。如果量化寬鬆正式撤出是利空出盡是利好的話，那么未來3個月將有新的反彈小高峰；如果量化寬鬆正式撤出使得空頭愈加肆無忌憚的話，那么黃金可能要跌到1000美元每盎司上方，白銀將跌到16美元每盎司上方。操作上，不同風格的投資者視情況而定，總體而言走出來再跟隨趨勢可能比較好。
